美牛股创新药助力医药主题基金大涨，“高位站岗”的基民都“解套”了吗

在业绩寒冬里徘徊四年之久的医药基金美牛股，在2025年迎来了自己的“春天”。

5月23日，A股与港股医药板块同步爆发。港股方面，今日“首秀”的恒瑞医药（01276.HK）上涨25.2%，昭衍新药（603127.SH）、泰格医药（300347.SZ）、绿叶制药（02186.HK）等涨幅均超5%；A股海辰药业（300584.SZ）、众生药业（002317.SZ）、海翔药业（002099.SZ）涨停。

今年以来，医药板块尤其是创新药板块逐渐走出低谷，业绩一路走高。截至5月22日收盘，中证香港创新药指数上涨36.29%，中证沪港深创新药产业指数上涨17.12%。

这也带动在低谷徘徊已久的医药主题基金业绩回暖。同花顺iFinD数据显示，截至5月22日，多只医药主题主动权益型基金年内收益率超过30%，其中表现最好的长城医药产业精选混合发起式A，年内收益率高达60.3%，全市场排名第5。

与此同时，部分未能跟上这轮创新药大涨“东风”的医药主题基金业绩难有起色。同花顺iFinD数据显示，截至5月22日，还有永赢医药健康A、申万菱信医药先锋A等医药主题基金年内跌幅超过10%。

医药主题基金业绩首尾差超70%

同花顺iFinD数据显示，截至5月22日，419只医药主题基金年内收益率为正（不同份额分开统计，下同），其中71只基金年内收益率超30%。

从这些基金的重仓股来看美牛股，是否提前“埋伏”创新药尤其是港股创新药，成为医药主题基金业绩“胜负手”。

以唯二收益率超50%的长城医药产业精选混合、中银港股通医药混合为例。基金一季报显示，两只基金同时重仓了5只港股创新药个股：信达生物（01801.HK）、康方生物（09926.HK）、诺诚健华（09969.HK）、科伦博泰生物-b（06990.HK）和再鼎医药（09688.HK）。截至5月23日收盘，科伦博泰生物-B年内上涨93.88%，信达生物和诺诚健华两只个股也均上涨60%。

成立于去年10月的长城医药产业精选混合，从一开始就重仓了泽璟制药-U（688266.SH）、信达生物等创新药板块个股。在2024年年报中，管理该基金的梁福睿表示，2025有望迎来医药增量支付时代，从而提升创新药及相关产业链成长性。今年一季度，梁福睿提出：“当前创新药个股的海外研发合作进展变化及报表改善均迎来奇点时刻，同时创新药政策端的确定性明显高于非创新药领域。”相应地，他将该基金的前十大重仓股全部换成创新药板块的个股。

但是还有部分医药基金没能把握住这轮机会，还在业绩下滑的“泥潭”里挣扎。同花顺iFinD数据显示，截至5月22日有96只医药主题基金年内收益率为负，其中业绩表现最差的永赢医药健康A截至5月22日年内收益率为-13.94%，与第一名长城医药产业精选混合业绩首尾差超70%。

同样年内收益率在-10%以下的申万菱信医药先锋股票A，则是因为“跑得太早”错失本轮大涨。2025年一季报显示，基金经理姚宏福表示，“我们在一季度减配了去年底挖掘的一批涨幅较明显的创新药标的并且增加了AI医疗相关标的的配置比例。”从前十大重仓股来看，他清仓了新诺威（300765.SZ）、热景生物（688068.SH）两只创新药板块个股，截至5月23日收盘新诺威年内上涨83.14%，热景生物年内股价已翻倍。

“熬到医药起飞的黎明前了”

由于医药板块此前长期表现低迷，多数基民过去四年被医药主题基金“深套”，本轮基金业绩回暖也让他们终于松了一口气，有基民感叹“熬到医药起飞的黎明前了”。

不过由于此前跌得太多，医药主题基金彻底“好起来”没那么容易。同花顺iFinD数据显示，50余只成立于2021年及之前的主动权益型医药主题基金，成立以来收益率低于-30%，其中5只基金成立以来收益率低于-50%，这意味着在之前在医疗板块高点时买入这些基金的基民，距离“解套”还有一段距离。

例如金元顺安医疗健康混合，该基金成立于2021年7月29日，截至5月22日，该基金A份额2025年年内收益率仅1.8%，成立以来收益率为-58.16%。

还有广发医药健康混合A、汇添富医疗积极成长一年持有混合A、中欧医疗创新股票A等产品，虽然年内收益率超20%，但2021年以来业绩收益率在-40%以下，这意味着如果投资者在2021年高点买入这些基金，若没有持续定投则依旧不能“回本”。

AI医疗也值得关注

诺安精选价值基金经理唐晨告诉银柿财经，创新药行情的持续演绎，在于创新药资产的期权价值得到重估。“越来越多的创新药公司即将跨过盈亏平衡点或者正处于产品商业化快速放量的阶段，这让大家对创新药的商业模式更加有信心，从预期回报率的角度实现估值抬升。”

国元证券（000728.SZ）医药首席分析师马云涛表示持续看好创新药领域。他提出，我国创新药企业未来重要的发展方向在于出海，在美国市场上市并实现销售是带动业绩增长的重要推动力。整体来看，“特朗普想要推进的美国药品降价难度很大，也不会对中国的创新药出海造成实质性的影响。”

还有多位基金经理对AI医疗充满期待。唐晨提出：“AI医疗板块未来存在较高价值，随着技术手段的确定性逐步提高以及产业生态越来越清晰，这个板块的预期回报率也是在抬升的。”

4月10日，美国FDA宣布将通过一系列方法减少、改进或取代在单克隆抗体疗法及其他药物的研发中动物试验要求，包括基于AI的毒性计算模型、在实验室环境中进行的细胞系和类器官毒性测试。华泰证券（601688.SH）指出，此项政策将进一步推动AI在新药研发中的覆盖，从化学合成环节加速走向临床前及临床试验等生物环节，推动创新药企业加大AI药物发现平台投入。“我们再次强调2025年‘AI+医疗’将迎来跨越式发展，应重视相关投资机会。”

华福证券研报援引动脉智库发布的《医疗大模型研究报告》（以下简称《报告》），指出医疗大模型在2019年至2023年快速兴起美牛股，期间市场规模年均复合增长率超过100%。目前医疗大模型市场规模接近20亿元，在行业爆发期间，预计年平均增长率高达140%，2028年市场规模有望达到111.6亿元。